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2月28日，在由HashBang和Cybex联合主办的『加密货币交易生态』线上沙龙中，Stanley带来了分享，他现就职于Draper Dragan Fund，之前也曾就职于中信证券、波士顿咨询BCG和毕马威KPMG交易咨询部门。
问题一：站在投资人的角度，你怎么看待18年到19年的数字货币交易市场？能否简单总结一级市场的融资情况？
Stanley：我先简单和大家回顾下从2016年至今数字货币市场情况。今年2月，KPMG（毕马威）发布了一份报告，报告显示，2016年全球区块链领域融资金额总计6000万美金，融资事件159起；2017年融资金额48亿美金，融资事件218起；2018年45亿美金，融资事件494起。
2019年随着主力军的入场，以及技术面、政策面和应用层的进一步落地，我们觉得单笔融资金额会继续下降，但整体融资形势会继续上升，会出现两极分化。前两年属于整个大行情的风口，很多项目是一人得道，鸡犬升天，而现在随着行情的下行，裸泳者开始出现。接下来，我们可以看到市场上依然会有比较大的融资事件出现。
举例来讲，2018年10月份，coinbase新一轮融资3亿美金，估值升至80亿美金，一些知名的数字货币基金都参与其中，不管是从成立的时间、影响的范围、监管的合规程度，都很强势。其中我想重点提到一家大型机构叫GIC，是新加坡政府投资公司，所以有消息传闻说国家层面的基金也参与到了数字货币市场。
综上所述，2019年会呈现两极分化的情况，空气项目会逐步消失，主流基金会继续存续下来，所以我们对2019年的预期是稳中求胜。
问题二：据您了解，市场上的资金流向是怎样的？目前传统资金进入币圈的最大阻碍是什么？
Stanley：增量资金除非是以股权形式的投资，他可以进来。如果是tokenfund形式，至少我接触的一些传统投资人，以这种方式进入项目的会越来越少。
加密货币市场的体量和活跃钱包的平方数是正相关的。此前全球加密货币的钱包差不多是在3000万左右，但是随着行情的下行，活跃钱包的用户也在下降。因此我们看到加密货币市场体量从接近一个苹果，到现在只有八分之一个苹果左右。
资金流向的话，如果是在两年前，传统资金入场会投向那些成长性比较好的小盘币、山寨币。但随着行情下行，大家的避险情绪上升，现在资金会流向蓝筹币，比如主流的BTC、USDT以及后续出现的竞品，甚至脱离币圈，回退到法币。
传统资金进入币圈的最大阻碍，首先要定位一下，这个传统资金是属于PE、VC的钱，还是属于个人的钱。再者阻碍分两部分，一是法律层面，二是技术层面。
法律层面，大部分国家的KYC规范，反洗钱以及对客户进行背景调查，是很难将法币转移进入数字货币市场进行交易的。技术层面，很多投资人对于数字货币的钱包、交易、技术、风险等等都不了解，很多人可能并没有钱包地址，不懂得如何使用。
问题三：您怎么看数字货币期货交易？有什么建议给合约交易员？很多交易所都开了期货交易，您怎么看？
Stanley：数字货币的期货交易，它和传统金融世界之中期货交易的诞生情况是比较像的。我个人比较喜欢将区块链圈一分为二，所谓的链圈和币圈，或者说技术属性和金融属性。它从最早的计价、显示、交易这些属性，逐步过渡到了后续的衍生品期货的层面。
从交易所层面来讲，我们会认为以下几个纬度比较重要，一是流量，如何做市场，如何拉新，获取活跃用户；二是安全，如何保护客户的资产安全，并给他们更好的用户体验；三是合规，涉及一些牌照的获取；四是像传统金融市场靠拢，成为一个多边市场，既可以做多，也可以做空，这样就使得加密货币期货衍生品出现了，是作为存量交易品种的一个补充。
当然目前还存在一些问题，交易所的技术层面并没有达到一个非常成熟的状态，就像我们早期参与云币网交易一样，服务器跟不上来了，只能硬拔插头。还有某些众所周知的交易所，在币价波动太大的时候，甚至会出现穿仓的情况。
问题四：对比传统金融市场，我们应该如何完善数字货币市场的基础设施？
Stanley：这是个好问题，首先什么叫基础设施呢？我很敬佩的一个人，盛大网络的陈天桥，他有很多天才的想法，他说1.0做游戏，2.0，做娱乐，3.0做投资，4.0做脑科学，其实他在很早就提出了小米的智能家居、物联网硬件的这些概念，但是很遗憾，当时基础设施不够完善。所以他的想法有足够的前瞻性，但是产品跟不上，并没有进行大规模的爆发，反而是在后续，一些人能够很好的把他的思想继承下来。
回到我们的主题，我们把基础设施分为三部分，一是交易者的交易思路，二是交易品种，三是政府层面的行业监管。相较于传统金融市场，散户投资人数量比例远大于机构投资人，如果未来，机构能够逐步入场，更加理性的投资人能够逐步入场，那基础设施也会得到完善，我们期待它和国家的合规性监管，能够同步出现。早期还是在沙河监管范畴内做一些合理的破坏式创新，目前大家比较关注英国，美国，日本，新加坡和香港这些金融监管部门的新政出台，这非常有利于投资者和项目方在合规的情况之下，拥抱创新，解决大家的痛点。
问题五：目前数字货币交易存在哪些问题？应该如何去解决？
Stanley：整个交易的话，我们可以把它分成三部分，一是交易参与者，个人或小机构的层面；二是交易所的层面；三是项目层面。
在投资者教育缺失的背景之下，贸然进入这个领域，其实会有比较大的风险，包括盲目地加杠杆，不知道如何去做对冲等等。有很多项目方在行情比较好的时候，募资了大几万个以太坊，随着市场下行，目前兑法币实际上造成了非常大的损失。
另一方面，我们知道传统行业的上市公司，国内叫审核制，国外叫注册制，随着科创板的推出，国家也有意由审核制向注册制过渡。我们会希望是项目方的话，在合规性，财务数据、成长性方面，由对应的会计事务所，律师事务所去做尽职调查，项目方也会在这样的监管压力下，把自己的业务做到一定标准之上，再去上交易所。
最后，交易所、项目方和投资者三者在传统的金融世界中，应该是各自独立的主体，但是我们会发现，在早期的数字货币市场里，这三者之间有着千丝万缕的联系，从合规的角度来讲，就很容易存在关联交易和内幕交易。
问题六：当前交易市场的真实交易量预估有多少？
Stanley：在CMC网站上我们可以查到，包括单个币种、交易所的一些信息，以及24小时的交易量，调整之前和调整之后的。当然这些交易量都是统计的结果，其实已经包含了机器人刷量的数据，u 因为交易所要靠刷量营造它的流量。那如何去判断真实的交易量呢，我可以跟大家分享一个方法。
简单讲一下，有两个方法，一是我们可以找一个自己熟悉的交易所朋友，了解下在他的那个平台的真实交易量和展示交易量，然后得到一个比率，通过这个比率做一个经验系数，然后乘以市场上整个的交易量，得到一个参数范围。二是借助技术尽职调查，他们可以把这个交易所的水分去掉，得到真实的交易体量。
（PS：还有一种思路是把独立访问ip和交易量的比值进行横向比较，得到一个交易所的相对真实情况。）
问题七：交易所刷量的行为会不会导致市场被大资金、大机构所控制？如何防止这样的情况？
Stanley：交易所就是名利场了，在没有法律监管的情况下，这个就是罗生门啊，谁也说不清的。我们知道。金融学有个术语叫劣币驱逐良币，如果市场没有监管，作弊的利益远大于不作弊，那大家自然就都去作弊了。
中国有个杂志叫《财经》，创始人胡舒立是个非常厉害的女人，她一战成名就是因为一篇叫做「基金黑幕」的报道。就说中国最早的几家公募基金经理如何去做老鼠仓，如何去做内幕交易的呢？为了防止隔墙有耳，谈话被录音，大家就去一个都坦诚相见的地方，就是澡堂，双方当事人赤身相见，低声交流一些信息，离开的时候，把所有秘密全部带走。
现在的币圈和早期的基金圈非常像，存在大量的老鼠仓，关联交易、利益输送会非常多。要想防止这些情况的发生，一方面是政策的合规性，这没必要赘述。另一方面我们要介入技术的创新力量，
既然项目方存在作弊的可能，那我们是不是可以通过智能合约，把预言机和发币机制，甚至惩罚机制结合在一起呢？当某些路线图实现的时候，被锁定的币逐步释放，打给项目方，但如果没有做到或者有意作弊，这时候就靠惩罚机制。只有这样才能不让劣币驱逐良币，规范市场行为，更长期的健康发展。
（来源： 巴比特）
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