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崩盘之前利率还能走高到多少？我们在这一轮商业周期的什么位置？答案因人而异，不过共识是：美联储还在加息通道中；美债的收益率比G10其他国家都要高，向上看还有一个又一个的收益率红线；复苏快要走到尾声，美国经济在周期里走得更快一点，欧洲日本的好日子可能要多一点，而强势美元已经开始伤及新兴市场。
美银美林分析师Michael Hartnett的最新观点是，投资者已经“长久地浸在苦艾酒中”，现在正身处周期尾部。
Michael Hartnett列出了一些有趣的事实，证明在央行多年QE的麻醉下，投资者酿成了哪些“微醺”的后果。
2017比特币3年内从300美元飙升至19600美元，成为有史以来最大的泡沫。
达芬奇作品《救世主》以4.5亿美元出售，而一个平均收入水平的美国人，打工7500年才能赚到同等金额。
阿根廷发行100年期主权债，并获得超额认购；1820年以来，阿根廷的外债一共违约8次。
欧洲的高收益债券（垃圾债），比美国国债的风险更低（收益率更低）。
Facebook一家的市值，比印度所有上市公司市值之和都要更大。
2018年美国、英国、德国、日本的失业率，均跌至数十年地位。
全球范围内，负利率的国债仍然超过10万亿美元。
标普500指数的市盈率超过20倍，过去120年间，仅有12年的市盈率比这更高。
标普500指数的市净率超过3倍，过去70年间，仅有5年的市净率比这更高。
美国减税1.5万亿美元，公司债发行1.5万美元，股票回购9000亿美元。
包括房地产投资信托REITs、债市、新兴市场资产在内的，量化宽松QE的“赢家”，表现开始逊于QE的“输家”，即波动性、美元、商品、现金。
QE1以来，指向通缩的QE“赢家”资产，明显跑赢“通胀”资产；但这种状况今年发生了变化
展望未来……2018年8月22日：如果标普500能走高到今年8月22日，那么这一次的美股将迎来史上最长牛市。
2018年12月：美联储将进行本轮加息周期的第9次加息，G4国家的央行将收紧流动性。
2019年5月：预计届时，全球利润将比2008年的峰值还要高1/3。
2019年7月：届时美国经济若仍在扩张，将成南北战争（1861-1865）年以来最长的经济扩张。
值得注意……人口老龄化加速：到2025年，俄罗斯的劳动力人口预计将减少900万，日本将减少600万，南欧减少500万。
加上技术的发展，替代人类劳动力的“机器人”越来越多，对劳动力的需求下降。
全球债务高企：全球共计233万亿美元的债务，相当于GDP的318%。
电商带来了第三大投资泡沫，仅次于本世纪初的科网泡沫和08金融危机时的美国房地产泡沫。
道琼斯电商指数上涨了619%，是过去40年来第三大的泡沫；
美国科技股的市值之和（6万亿美元）超过了欧洲所有国家的市值总和（5万亿美元）。
年初股市大跌，已经释放了一定的空头压力，美银美林牛熊指标已经从1月8.6的强烈卖出位，回到了4.7。
不过全球投资者仍然高配股票，61%的比例也仅比历史高位（63%）低了两个百分点。
综上，美银美林分析师Michael Hartnett的结论是——央行释放的流动性，是过去十年间资产价格上升的头号驱动，但好日子总要到头，流动性已经开始收紧了。
Michael Hartnett坚定看空美股（当然此前也数度落空，直至今年年初），近三年前就开始预测美股将迎来调整。
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